AI 主线短线回调，但存储与韩国半导体重估逻辑仍在继续强化
上周市场终于迎来自四月初持续上涨以来的调整。买方理解里，这更像宏观扰动叠加仓位拥挤后的正常喘息，而不是 AI 主线的根本性反转。美债利率持续突破高位、PPI 与油价上行、美伊局势反复，共同让此前过热的 AI 行情短线让路；但这些变量本身并非新出现，叠加 AI 动量股连续上涨、CTA 仓位已处高位，市场选择借机做一次整理。从宏观看，当前仍倾向认为特朗普会处理他必须处理的问题，连续上涨的股市本身也给了他更大的谈判空间，局势再次升级为大规模袭击的概率并不高。回到科技端，基本面依旧强劲。越来越多原本对 AI 存疑的投资者，开始承认这轮发展速度明显超预期，无论是各类 LLM 的 ARR 曲线、agent 编程案例，还是财报季超预期数据带来的巨额交易额，都在不断强化资金对 AI 主线的长期信心。Citadel 的 Ken Griffin 近期关于 AI 自动化重塑工作流程的表态，也很能代表全球大资金的主流态度。具体到存储，日本 NAND 龙头铠侠上周五再度公布超预期业绩，单季盈利甚至超过丰田，成为日本最赚钱企业之一；管理层再次强调到 2027 年底存储供应仍将维持紧张，同时宣布赴美 ADR 上市计划，这对持有其超过 20% 股权的 SK 海力士同样构成利好。至于三星罢工，当前判断更倾向韩国政府最终会强力介入调停，与工会达成协议的概率较高，因此对近期受影响、股价相对落后的三星，反而仍视作较好的布局窗口。与此同时，野村、小摩等外资近两日继续显著上调三星与海力士目标价，部分极端乐观情形甚至看到 400 万韩元水平，说明市场仍认为两家公司存在相当可观的 re-rate 空间。下周最重要的事件仍是周三的英伟达财报，以及 Google 在 I/O 大会上发布新一代 Gemini 模型。买方判断是，英伟达财报将很大程度决定科技股下一阶段节奏，财报前资金大概率继续观望甚至顺势调整；但如果周初出现回落，更倾向把它视为再次布局的机会。在 AI 需求持续强劲的前提下，整体对本次财报数据仍偏乐观，并看好财报后半导体主线重新进入上涨阶段。